近期，邁瑞醫療發布2025年半年報。上半年營收167.43億元，歸母凈利潤50.69億元。雖然邁瑞醫療上半年業績有所下滑，但更值得關注的是國際業務逆勢增長5.39%，占整體收入比重提升至近50%。
邁瑞醫療具備穿越周期的韌性，并非偶然，而是源于“自主研發創新+補強補鏈式并購”的雙引擎戰略協同。
據邁瑞醫療2025年半年報，報告期內，公司研發投入17.77億元，占同期營業收入的比重高達10.61%。邁瑞醫療表示，“自主創新是邁瑞醫療的初心，也是驅動公司發展的基本戰略。”
目前，公司已建立起基于全球資源配置的研發創新平臺，具有強大的產品工程化和系統集成能力，設有十二大研發中心，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、杭州、美國硅谷、美國新澤西、美國明尼蘇達、芬蘭海肽和德國德賽。報告期內，武漢研發基地順利建成并于2025年7月正式開園。
自2008年開始，邁瑞醫療先后收購Datascope、Zonare、杭州光典、海肽生物、德賽診斷、惠泰醫療，實現了產品矩陣、核心技術與全球市場的多重突破，支撐公司向數智化、流水化、國際化戰略方向發展。
在這一戰略框架中，邁瑞醫療的并購邏輯，從不止步于擴大收入、增加利潤這種簡單的“加法”思維，而是以主營業務深耕和長遠戰略布局為核心，聚焦補強補鏈式并購，致力于通過資源整合、技術協同與業務互補，釋放“乘法”效應。
以流水化轉型為例，從行業視角看，國內醫療器械行業未來的增量機會，流水型業務無疑是核心賽道之一，而邁瑞醫療當前重點培育的微創外科耗材與心血管介入耗材，正是該領域的典型代表。
根據行業研究報告，2023年全球心血管領域的市場規模560億美元，其中國內市場規模超過500億元，在全球和國內醫療器械市場規模中均排名第二，僅次于體外診斷領域。
為補足高值耗材領域短板、加速“流水化”轉型，邁瑞醫療在2024年完成對惠泰醫療的控制權收購，快速切入心血管領域細分賽道，實現高值耗材業務的關鍵突破。
而在研發方面，惠泰電生理事業部已正式成立并運行，并全面引入了MPI 開發流程管理。邁瑞基于自身的研發體系和組織能力方面的優勢，助力惠泰全面提升三維電生理系統的產品注冊準入、臨床性能表現、質量及可靠性等核心競爭力，幫助惠泰三維電生理系統成功實現在房顫領域的臨床應用。今年上半年，PFA、RFA產品已順利進入臨床開展三維房顫消融手術。
據悉，2025年上半年，在邁瑞醫療入主一年之后，惠泰醫療營收增長21.26%，利潤增長23.46%。
華源證券在研報中指出，產線的擴容與結構的調整，公司可及醫療器械領域進一步擴大，相較設備類，耗材流水型業務或能提供更為穩定的收入。未來，隨著新進潛力賽道步入兌現階段，公司有望恢復快速增長，參考美敦力、西門子等全球器械平臺型企業利潤增速放緩，平均市盈率超30倍，邁瑞經營質量和發展潛力有望給予估值溢價。
